观点指数(GDIRI) 12月23日，绿城服务公告宣布，其附属公司杭州椿悦企业咨询管理有限公司（买方）与杭州忆锦投资有限公司（卖方）订立股权与债权转让协议，以总代价约2.23亿元收购杭州健成资产管理有限公司25%的股权及股东贷款，其中股东贷款代价为1.75亿元。

同时，绿城控股同意自卖方单独购买杭州健成15%股权及相关股东贷款，预计将于上述收购事项完成的相同时间或前后完成。

以上两项收购事项完成后，杭州忆锦投资最终彻底退出。绿城服务仅持有杭州健成45%的股权，其它55%的股权将由寿柏年先生、夏一波女士及宋卫平先生最终通过浙江绿医资产管理及绿城控股控制，共同成为单一最大股东。

而杭州健成间接持有位于杭州余杭区的一处康养服务设施100%的权益（投资项目），原定自行投入运营并自负盈亏，但经过战略权衡，该投资项目调整为收租模式，将物业整体出租给政府机构预期作医院运营及使用。

谁退出？

此次收购前，杭州健成由买方（杭州椿悦）、浙江绿医资产管理及卖方（杭州忆锦投资）分别持有20%、40%及40%的权益，并由三方按各自持股权益比例向杭州健成提供了股东免息贷款共计7.08亿元。

根据公告，绿城控股将介入此次交易，收购卖方杭州忆锦投资所持目标公司剩余的15%权益及相应的股东贷款，至此杭州忆锦投资所代表的利益方完成退出。

资料介绍，绿城控股及浙江绿医资产管理两家公司均由寿柏年、夏一波及宋卫平最终控股，其中，绿城控股亦持有浙江绿医资产管理13.3%的权益。

与此同时，宋卫平与夏一波为夫妻关系，两人同为绿城服务实际控制人，透过Orchid Garden Investment Company Limited持有该公司32.24%的股权；寿柏年为绿城服务非执行董事，其透过Lily International Investment持有Orchid Garden Investment Company Limited 39%的已发行股份。

退出方杭州忆锦投资由南京路凯企业管理合伙企业（有限合伙）与浙江绿城建筑产业有限公司分别持股54%及46%。

其中，南京路凯由陈元元（即一名个人）及杭州路凯分别拥有99.9%及0.1%的股权。浙江绿城建筑则由绿城房地产集团（绿城中国的全资附属公司）及浙江绿城生活科技（绿城房地产集团的全资附属公司）分别拥有90%及10%的股权，即该公司为绿城中国所有。

需要说明的是，绿城中国的第一大股东为中交集团，持股比例为28.97%。股权变化发生在2014年12月，彼时中交集团以60.13亿港元的价格从绿城创始人宋卫平及其他股东手中收购了24.288%的股份。2015年5月，中交集团通过其子公司进一步增持了绿城中国的股份。

另外值得注意的是，陈元元也是绿城中国的内部人士。相关资料介绍，其为绿城建筑科技集团旗下浙江建安公司总经理、绿品检测公司总经理。而绿城建筑科技集团是绿城中国"绿城+"板块的核心成员。

如此看来，此次交易的背后是宋卫平所代表的绿城服务方接手了绿城中国退出的投资项目权益。

各自所得

实际上，杭州健成在2018年成立时便有绿城服务的身影。至2021年10月21日，绿城服务又通过附属公司浙江绿城生活服务以代价2200万元收购其20%的股权，彼时有观点认为，这实质上是宋卫平夫妇与寿柏年进一步增加在杭州健成的"筹码"。

当时的卖方为杭州醇臻投资有限公司，资料介绍，该公司主要从事实业投资及投资管理服务。在交易前，杭州醇臻投资由杭州石米投资管理合伙企业与杭州欣亚企业管理咨询有限公司各自持股99%、1%。

其中，前者最终由高煜明与林伟分别拥有51.49%及48.51%的权益；后者最终由陈巧巧与黄迪姮分别拥有70%及30%的权益。于公告日前，绿城服务执行董事陈浩以及其园区生活板块业务投资管理部门负责人、独立非执行董事吴爱萍的联系人吕函遥作为推荐人员分别担任卖方杭州醇臻投资的董事及经理。

企查查显示，在完成交易使命后，杭州醇臻投资已在2023年3月8日完成注销。

据彼时公告，杭州健成从事资产管理、投资管理及物业租赁业务，主要透过浙江康誉（持股45%）于一幅位于杭州的土地，开发及建设若干康养服务设施，包括用作预防、复康、教学及科研用途的综合设施，并将拥有投资项目100%的权益，可独占、排他的占有、使用、收益及经营投资项目。

因而绿城服务认为，收购事项作为对固定资产的投资，可以优化现有投资组合；同时，能够在投资项目的物业管理服务和落地开展园区产品及服务带来潜在的优先机会，增加类似服务的经验。另外，有助于打通集团从事健康管理、小区居家养老服务到医疗服务的生态链。

此次收购公告称，该投资项目已完全建成，并已与承租方杭州市余杭区卫生健康局签订租赁协议，将整体出租给政府机构，预期作医院运营及使用。

这样做对杭州健成及其股东有两个方面的好处，一是无需再承担投资项目后续装修的潜在投资成本，该部分将由承租方予以承担；二是无需再承担自营医院过程中的营运风险，能获得稳定且可预期的租金收益。

杭州健成的财务数据显示，此前并未有经营活动，截至2024年10月31日的未经审核资产净值及未经审核资产总值分别为1923.1万元及7.87亿元，股东无息贷款是主要的资产构成。而最新的租赁协议在今年7月末签订，即绿城服务获得的是刚进入收益期的投资项目。

来源：企业公告

与此同时，绿城中国作为退出一方，不仅将获得股权溢价，还可快速收回股东无息贷款。以本次交易25%股权及对应无息贷款总对价2.23亿元计算，剩余杭州健成15%的股权及对应无息贷款可获得的对价约为1.33亿元，这将使其最终收获3.56亿元左右的现金流。

依照公告，绿城服务方面拟透过内部资源为收购事项提供资金，且须于签订股权与债权转让协议日起计10日内支付收购事项的代价。